2025年7月16日，东吴证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，重视RWA与虚拟电厂、电交易、碳交易融合的产业链机会。
报告具体内容如下：
投资要点 甘肃执行330元/KW·年，容量回收固定成本100%，容量电价超市场预期。7月14日，甘肃省发改委《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》指出，2026年起，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行，执行期限2年。执行期满后，根据市场运行情况、机组运行成本等另行测算确定。100%容量回收固定成本，超过国家发改委“2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%”预期。 “碳中和”进程进入深水区，电的绿色价值提上日程：甘肃风光火现状下火电容量价值超预期，相比下电量功能属性下降，反映我国“绿色电力”、“碳中和”进度或超预期；火电容量价值超预期也反映电价改革或进入绿色价值改革阶段，重视“绿电直连”、“零碳园区”“户用光伏聚合参与交易”的促进绿色用电信号；
重视RWA与虚拟电厂、电力交易、碳交易融合的产业链机会：虚拟电厂通过RWA将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的“共享电厂”。例如，协鑫在江苏聚合550MW可调负荷，占江苏省内实际可调负荷规模30%，通过RWA代币吸引散户投资，代币持有者同时分享电力销售收益和碳交易收益，提升投资吸引力（跨境RWA项目案例）。光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币（最低100元），降低投资门槛。
投资意见：
（1）关注火电容量价值提升、公用事业属性提升对板块估值的提振，关注甘肃能源（000791）、华能国际（600011）、华电国际（600027）、大唐发电（601991）；
（2）继续关注长纬度无核贫水京津冀、湖南、江西、山西、河南等区域的火电配置机会；
（3）关注RWA与电力交易、虚拟电厂、碳资产融合的投资机会，推荐户用光伏、充电桩、碳资产等的投资机会，推荐南网能源（003035），关注协鑫能科（002015）、朗新集团（300682）、林洋能源（601222）、霍普股份（301024）等
风险提示：电价超预期下跌的可能、RWA合规政策风险可能、产业链技术突破不及预期可能
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