2026年5月至6月初，甲醇期货呈现事件驱动叠加低库存支撑的偏强震荡走势。受美伊谈判反复、以色列突袭伊朗境内目标等因素影响，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻及伊朗甲醇装置开工不稳定，地缘溢价间歇性推升盘面价格。6月上旬，在进口到港量偏低、港口库存持续去化的支撑下，甲醇期货价格在2900~3100元／吨区间整理；同期江苏太仓现货主流报价维持在3140~3240元／吨，基差结构始终保持现货升水的强势格局。
供应维持高位
当前，国内甲醇装置整体开工率维持在84%～88%的历史同期高位。尽管迎峰度夏带动动力煤价格阶段性上涨，但是西北及内蒙古甲醇生产毛利仍在500~700元／吨，企业主动检修意愿不强。新疆部分装置有检修计划，但由于前期陕西等地装置重启，国内甲醇周度产量稳定在200万吨。短期来看，国产甲醇供应弹性极小，成本支撑更多体现为“下限”而非“上限”，难以独立驱动价格上行。
伊朗是中国甲醇的第一大进口来源国，占进口总量的60%以上。受2月底爆发的中东地缘冲突影响，4月甲醇进口量降至约56万吨的历史低位，5月或维持这一低位水平。不过，6月伊朗部分装置重启后，预计甲醇进口量可能逐步回升。但受到港延迟影响，6月上半月进口偏紧的格局暂时难以改变。若美伊谈判取得实质进展、海峡通航恢复，中东浮仓集中涌入将显著放大进口压力，这是后市最大的潜在利空因素。
下游步入淡季
4月以来，MTO行业持续受乙烯、丙烯价格弱势拖累，沿海外购MTO装置利润近期走弱。6月宁波富德、江苏盛虹部分装置停车或降负，全国MTO开工率徘徊于历史中低位。核心需求支撑不足，制约甲醇价格反弹空间。传统下游方面，受终端需求疲软影响，甲醛、醋酸、MTBE开工率持续下行，生产利润触及历史低位，部分装置陆续降负或停车。传统下游已进入季节性淡季，对甲醇价格的拉动作用有限。
截至6月初，沿海主要港口甲醇库存约为63万吨，处于近5年同期低位，可流通货源紧张对现货及近月合约产生较强支撑。内地样本企业库存约为32万吨，同样处于偏低水平，西北工厂挺价意愿较强。流通环节方面，内地与港口的套利窗口持续开启，但受物流效率及运费倒挂制约，西北货源流向华东的数量不及预期，未能有效缓解港口现货紧张局面，使得现货升水格局得以维持。
展望后市，当前甲醇正处于“港口库存下降、进口恢复延迟”与“国内开工率高企、MTO负反馈”的博弈阶段。短期来看，地缘局势反复可能继续引发脉冲式上涨行情；中期来看（三季度），若伊朗装置全面复工、进口量恢复至90万吨／月以上的正常水平，港口库存将转入累积阶段，价格中枢面临下移压力。策略层面，建议重点关注伊朗甲醇大型装置的重启进度及船期数据，在进口实质性放量前，甲醇2609合约仍以震荡思路应对，同时需警惕下游需求疲软带来的负反馈风险。（作者单位：中信建投期货）
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